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【央视新闻客户端】

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  财联社5月17日讯由中金公司与中信证券联合保荐IPO华润新能源于5月15日已注册生效,深交所历史最大规模IPO由此诞生,也意味着A股全面注册制实施两年多后,主板市场有望迎来首单红筹企业回归。

  本次IPO最受市场关注的亮点,当属华润新能源245亿元的拟募资规模,该数值直接刷新深交所成立以来的IPO融资纪录。在此之前,深市最大IPO融资纪录由金龙鱼保持,其融资额为141.11亿元,华润新能源此次募资规模实现大幅超越。

  作为设立于香港的红筹企业,华润新能源的获批对于市场而言还有更重要的含义。红筹架构对跨境资本运作的便利性,此前已在科创板得到验证,从华润微、中芯国际到百济神州、华虹公司,红筹企业回A的案例并不鲜见,但主板市场此前始终缺位,华润新能源的落地则补上了这块拼图。若后续顺利挂牌,其将成为注册制实施以来的首例以红筹方式回归A股主板上市的企业。

  注册生效后,华润新能源后续上市进程及挂牌表现持续受到市场关注。结合深交所审核问询内容来看,公司后续有两大核心关注点值得跟踪。4月28日,深交所曾下发问询,要求公司结合电力行业相关政策、可再生能源补贴政策、弃风弃光率变动趋势、上网电价变动趋势、募投项目产能消化及毛利率等情况,对期后业绩是否存在波动风险,以及应对措施的有效性进行说明,不难看出,业绩稳定性将是评判华润新能源中长期发展能力的核心要素。

  期后业绩是一方面,挂牌上市后,华润新能源该如何与主营业务高度重叠,已于去年5月上市的华电新能同台竞技,是市场后续最直观的比较维度。

  利润已连续三年下滑,期后业绩波动受关注

  华润新能源的底色,从其股权架构便一目了然。公司由港股央企华润电力100%持股,穿透后实际控制人为中国华润有限公司,是一家央企新能源平台。2010年在香港注册成立后,公司始终锚定风电、光伏两大核心赛道,主营业务覆盖风力、太阳能发电站的投资、开发、运营与管理。

  华润新能源此次IPO拟募集资金245亿元,这一募资规模刷新了深交所历史纪录,成为当前最大规模IPO。值得注意的是,公司未安排任何补充流动资金,全部用于四大类项目,包括新能源基地项目、多能互补一体化项目、绿色生态发展综合利用项目、融合发展型新能源项目。

  细读招股书可见,监管上会对华润新能源的期后业绩是否稳定的担忧并非毫无根据,公司近三年的净利润连续下滑已释放出风险信号。

  2023年至2025年,公司实现营业收入分别为205.12亿元、228.74亿元、229.09亿元,营收规模逐年扩大;但归母净利润却从82.8亿元、79.53亿元滑落至61.02亿元,呈现明显的增收不增利的态势。

  进入2026年,这一趋势仍在延续:一季度营收62.11亿元,同比微降2.81%,而归母净利润16.17亿元,同比大幅下滑31.07%。公司预计上半年归母净利润区间为33亿元至38亿元,同比下降19.18%至29.81%。

  利润承压主要来源于三方面。一是受短期气候波动、弃风弃光率变化及电价政策调整影响,上网电价及发电平均利用小时数同比回落,售电收入增速放缓;二是公司风电、光伏电站装机规模持续扩容,发电端成本相应增加;三是部分电站补贴计提事项调整,对发电收入产生影响。

  这种业绩波动或正是行业从补贴驱动转向市场驱动的必经阶段。在补贴时代,新能源运营商的盈利模型相对简单,装机规模决定补贴收入;而在平价时代,盈利模型变得更加复杂,考验的是企业资源获取能力、运营效率、成本控制和电力市场化交易能力。头部企业的优势或正在于此,当行业整体毛利率承压时,运营效率的差距会被放大,最终推动市场份额向龙头进一步集中。

  红筹回A的制度破冰,注册制改革深化的又一注脚

  华润新能源此次IPO最受资本市场关注的标签,莫过于“注册制下主板红筹回归第一股”。

  回顾政策脉络,2018年3月国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》,首次为红筹企业境内上市打开政策窗口;2023年2月A股全面实行注册制改革,市场普遍预期主板将吸引更多优质红筹企业回归;2022年底华泰证券即指出,全面注册制后主板对红筹企业的限制可能放开。

  在此之前,2022年1月中国移动登陆上交所主板,成为“红筹公司A股主板上市第一股”,但彼时主板IPO审核仍处于核准制范畴。华润新能源的注册生效,标志着注册制改革在主板市场完成了对红筹企业的真正“接棒”。

  更深层的意义在于,它为粤港澳大湾区企业回A提供了可复制的路径。华润新能源是粤港澳大湾区企业以红筹形式回归深市的首单案例。对于深交所而言,吸引红筹企业落户,不仅意味着优质资产和增量资金,更意味着市场制度与国际惯例的进一步接轨。

  新能源运营商“龙头时代”加速演进

  华润新能源的A股上市,恰逢新能源行业格局深度重构的关键节点。

  在前几年补贴全面退坡后,行业经历了一轮洗牌。尾部企业没有了补贴,因资源获取能力弱、运营效率低、融资成本高等原因逐步退出,而头部企业凭借规模优势、央企背景和低融资成本,在资源竞争中占据绝对优势。

  “龙头时代”的加速,在去年就已有所显现。2025年5月16日,华电新能获得IPO注册批文;一年后,华润新能源也迎来注册生效,两家央企新能源巨头前后脚登陆A股。不过,与华电新能相比,华润新能源的上市进程用时更短,从受理到注册生效仅用14个月,且未像华电新能那样大幅削减募资规模,坚持了最初的245亿元融资方案。

  然而,龙头地位也并不意味着高枕无忧。华润新能源上市后仍需直面多重挑战。其中,最受市场关注的便是上会审核时被重点提及的期后业绩表现。除此之外,在电力市场化改革持续深化的背景下,上网电价波动带来的风险、可再生能源补贴回款周期较长的压力,以及随着业务规模扩张可能出现的负债总额上升、债务偿付压力加大等问题,都是公司未来需要重点应对的考验。

  从更宏观的行业视角来看,华润新能源的A股上市,承载的意义远超单一企业自身发展。它不仅是注册制改革背景下,主板市场接纳红筹企业的“破冰”之作,更成为新能源行业从“补贴时代”迈向“平价时代”的风向标。

  新能源运营商的“龙头时代”正在加速到来,但龙头企业之间的同台较量,才刚刚拉开序幕。

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(文章来源:财联社)

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    2026年04月05日
    40

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  • wak1
    wak1 2026年05月18日

    我是麦克号的签约作者“软件”!

  • wak1
    wak1 2026年05月18日

    本文概览:>亲,微乐贵州麻将可以装挂吗这款游戏原来确实可以开挂,详细开挂教程 1、起手看牌 2、随意选牌 3、控制牌型 4、注明,就是全场,公司软件防封号、防检测、 正版软件、非诚勿扰。 2022首推。 全网独家,诚信可靠,无效果全额退款,本司推出的多功能作 弊...

  • wak1
    wak1 2026年05月18日

    文章不错《辅助开挂神器“微乐贵州麻将可以装挂吗”(透视)其实确实有挂》内容很有帮助

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