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受地缘政治扰动、股市波动、客户低风险偏好及理财自身投研短板等因素影响,一季度,银行理财结束了此前连续三个季度减配债券的态势,开始增配债券、现金,同时加码投资公募基金。不过,权益类资产直投出现一定程度的萎缩。
业内人士表示,银行理财增配债券、现金存款意在做好稳健防御,加码公募基金则是希望补齐权益短板。
一季度增配债券资产
在连续三个季度减配后,银行理财开始增配债券资产。银行业理财登记托管中心数据显示,截至 2026年一季度末,银行理财配置债券比例为41.6%,环比增长1.9个百分点。而在此之前的三个季度,银行理财配置债券的比例分别为43.9%、41.8%、40.4%、39.7%,呈连续下降态势。
华宝证券研究创新部副总经理蔡梦苑表示,一季度银行理财债券配置比例回升至 41.6%,结束连续三个季度的减配。这一变化一方面受到一季度债券收益率下行、资金面整体宽松的环境支撑,债券作为稳健底仓的阶段性配置价值显著提升;另一方面,“固收+”产品发行提速,带动债券资产被动增配。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏分析,银行理财开始增配债券资产的主要原因包括:一是同业存单和同业资产收益下行,债券的收益性价比有所回升;二是理财规模下降导致其占比被动提升;三是部分理财资金在债市调整后重新布局。
除债券资产重获青睐外,银行理财近一年来投向现金及银行存款的比例也在攀升。数据显示,近一年银行理财持有现金和银行存款的比例增加了 5.4个百分点,最新持有比例为28.7%。
普益标准研究员何雨芮表示,现金及银行存款在理财资产配置中主要扮演 “稳定器”和“流动性缓冲垫”的角色。在股市波动、地缘不确定性尚未消退、居民偏好相对保守的背景下,银行存款的配置需求短期仍有较强支撑。长期来看,在债市、股市企稳修复后,资金或会从低收益现金转向债券、基金等,进一步增配的空间相对有限。
蔡梦苑认为,现金及银行存款配置比例提升,或是理财公司针对地缘冲突升级、市场波动加剧的环境,为严控净值回撤、增厚流动性 “安全垫”做出的防御性布局。
“现金和银行存款在理财配置中起着‘安全垫’的作用,未来占比有可能随着风险偏好回升而降低。”娄飞鹏称。
配置公募基金比例创新高
值得注意的是,公募基金在银行理财配置中的比例增长明显,逐渐成为理财配置的重要方向。
数据显示,近一年银行理财投资公募基金的比例从 3%升至5.7%,创历史新高。
娄飞鹏表示,这是在低利率环境下,银行理财希望通过基金增配权益资产以增厚收益。公募基金作为流动性工具,便于银行理财进行久期管理和波段操作,同时借助公募基金这个 “外脑”,弥补理财公司投研短板。
蔡梦苑表示,占比升至 5.7%的高位,显示公募基金已成为理财布局权益市场和多资产领域的重要载体。理财依托公募基金完备产品线,既可借力主动权益基金的选股能力,也能借助权益、商品等各类ETF快速捕捉贝塔收益、布局多资产品类;同时,理财自身多元资产投研体系仍在完善,通过公募参与权益市场是比较有效的选择。
睿智新虹理财研究院表示,银行理财增配公募是 “补权益能力、增厚收益”的关键路径,未来增配比例有望进一步提升,主要原因包括:一是公募基金可帮助理财公司弥补权益投研短板:理财的权益投研、交易、风控能力相对较弱,而公募基金尤其是权益、“固收+”策略投研更为成熟,且收益弹性更高,可提升组合整体收益。二是公募基金底层资产多元、策略丰富,可分散单一资产风险;公募产品标准化程度高、流动性好、估值透明,契合理财净值化管理需求。三是政策鼓励理财加大权益配置力度,公募与理财的合作从代销升级为MOM、FOF、专户定制等多元化形式,有利于降低合作成本,提升配置效率。
直投权益类资产比例下降
在银行理财加大配置债券、现金、公募基金的同时,直投权益类资产的比例则有所降低,从 2025年一季度的2.6%降至1.9%,近一年下滑0.7个百分点。
对此,睿智新虹理财研究院表示,权益资产占比下降是 “市场波动大、内部能力弱、客户偏好低”作用的结果:一是地缘冲突叠加股市波动,市场风险偏好被压制,理财客户风险偏好低,权益配置意愿不足;二是受到“投研短板+风险预算”等约束,理财的权益配置受限;三是受统计口径“分流”影响,理财权益配置多通过公募基金(计入“公募基金”科目),导致“权益类资产”统计占比偏低。
何雨芮分析,从市场角度看,在国际地缘冲突升级的背景下,全球大类资产同步调整。 A股回调使部分包含权益仓位的“固收+”及混合类产品净值出现回撤;从投资者角度看,理财投资者风险承受能力较低,为适配客户需求,机构主动降低权益类资产配置比例;从机构角度看,银行理财机构长期深耕固收领域,权益选股、对冲、定价能力不足,对权益类资产的配置意愿不高。

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